走在宏观调控十字路口的房地产业出现新变数，沉寂一时的温州炒房团，浙江投资团“重战江湖”，过去不为人知的热钱正从地下走上前台，在人民币升值后，数家海外房地产基金高调公开进入房地产市场。所不同的是，这次他们不约而同地把资金投向了商业地产。

　　在上海，温州炒房团看中了长寿路上的“双子杰星”，以及先前开盘的财富时代、上海A座、圣天地及外环地区的一些商用物业项目。在北京，浙江投资团近百人光顾尚处于开发中的西南三环万年花城，准备与开发商共同打造新的商圈。几乎与此同时，继西蒙房地产集团有限公司与摩根士丹利房地产基金及深国投商用置业有限公司签订开发商业地产的合作协议之后，美国HOMY FUND集团也与盛阳地产基金签署了2亿美元的基金委托管理框架协议，委托其在中国进行房地产投资和管理。此外，麦格理银行也表示，公司已联合数名投资者准备购买中国9个购物中心项目。

　　经过四个来月的宏观调控，目前的房地产市场充斥着观望情绪，尽管依然是众声喧哗，但房价预期看跌已是挡不住的大趋势。在这个时候，这些职业投资者逆市而上所为何来？

　　可以肯定，他们是为利而来。利在哪里？利在楼市和人民币身上。

　　海内外基金此时纷至沓来，有人指责是由于政府近来放宽了限制，也有人认为与近期几大国际资本市场对房地产基金上市相继放开有关。但无利不起早，关键还是有利可图。今年以来，宏观调控转向控制房价过快上涨后，投机和过度投资已得到明显抑制，经过一个时期的博弈，上海房价已开始下降，这就为基金和炒房者重新进入楼市打开了想象空间。另一方面，这次宏观调控只针对住宅市场，办公楼、商铺、酒店式公寓等商业物业所受影响较小，去年房价疯涨但商业地产涨幅不大，而商业地产的经营模式正适合房地产基金。目前这些投资者的行为在住宅市场还没引起太大的市场波动，但有两个倾向应该加以警惕：一是警惕他们在住宅价格大幅下降时入市拉高房价，使宏观调控功亏一篑；二是警惕他们将商业地产作为第二战场，重演住宅市场的疯狂。

　　海内外基金此时入市，除了押宝商业地产外，还把希望寄托在人民币的不断升值上。如果人民币升值幅度大，国内房地产市场积聚的众多投机资金就可能大量抛出手中物业套利，给房地产市场予沉重打击，这是中国政府不愿看到的。但此次人民币小幅升值，又使国内外投资资金错误地产生了人民币还会再次升值的预期。因此，这次入市的资金，已从短线炒作变为长线投资。现在，人们已在担心，人民币升值后，中国的房地产会不会重蹈日元升值之后日本房地产泡沫破灭的老路。果真如此，就有可能葬送中国已经取得的经济成果。但中国政府有足够的智慧，所谓有管理的汇率机制完全可以避免落入升值陷阱。因此，如果要把宝押在人民币的不断升值上，恐怕很难获得回报。 (来源：中华工商时报；作者：陈雪根)