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在2005年，万能的美国消费者又度过了一个美好的年头，尽管增长步伐较2004年来得缓慢，但仍对稳定全球经济增长有所帮助。近年来，美国人的消费约等于或超出其收入水平，美国整体的开支，也远远超过它的财力，在2005年仍快速的进度向世界其他国家贷款，每天超过20亿美元。
一年前，多数权威评论员都坚信这种现象不可能持续下去�？墒�，这种现象却显然得以持续，至少多持续了一年。但是，不可持续的东西终究是不会持续下去的，这点勿庸置疑，所以这就为2006年的美国和全球经济带来巨大的风险。
有两大出人意表的经济现象，使得美好的日子在2005延长了一年。首先，尽管联邦储备局继续调升短期利率，但长期利率却没有随之而上升，使得楼价继续上扬。这对于维持全球增长至关重要，因为近年来全球最大经济体的表现，主要是依靠房地产来驱动。个人将自己的房屋抵押进行再融资，用去部分贷款，然后高楼价又带动更多建筑项目。
长期利率即将上扬
但是，这种情况已不太可能持续下去。几乎可以肯定，长期利率最终会开始上扬，而这个“最终”看来就会在明年出现。果真如此，美国人便须花费更多钱来养债，而他们能够用于商品与服务方面的开支，就会相应减少。此外，房地产价格很可能会急促止涨，事实上还可能会回跌。因此，房屋抵押再融资也将慢慢消失，再也不能从房地产中抽出现金来维持美国的消费热潮。由于这两个原因，总需求便会下降。
现金充沛的企业界是否有可能通过增加投资来弥补这方面的不足呢？由于过时的仪器和软件需要替换，所以总投资可能会有所增长。但也有证据显示，创新的步调已经放缓，也许这是因为近五年来研发领域投资减少的结果。
不管怎样，在消费逐渐放缓的阶段，即使商家现金充沛，一般上都不会扩大投资。经济的不确定性，可能会使企业的投资决策更为谨慎。简而言之，更大的可能性是投资持平加剧了消费放缓的趋势，而不是投资加速到足以抵消消费放缓。
但这并非2006年美国和全球前景暗淡的唯一原因。2005年第二个出人意表的现象是，当油价涨幅大大超过预期时，绝大部分地区的经济制约效应似乎没有显现出来，至少截至今年底情况是这样。例如，由于油价上涨的原故，美国在石油进口方面的开支，一年约增加500亿美元，而这些钱本来应该会花费在美国所制造的商品上。
在2005年的大部分时间，美国消费者表现得好像并未真正相信油价会居高不下，至少暂时如此。这种现象并不像表面上那样令人吃惊。计量经济学的研究显示，油价上涨所带来的整体效应，要在一到两年之后才会感觉到。现在，由于期货市场预测在未来两年，油价将居于每桶50至60美元的水平，对高耗油车辆的需求已经逐渐消失，随之而消失的还有美国汽车制造商的前景。这些公司的战略，是将筹码押在低油价和美国人对运动车的喜好之上。
世界其他各地的增长前景看起来虽比美国好，但高油价也很可能会抑制这些地方的经济表现。中国的增长将继续让世界震惊。事实上，新的国内生产总值数据显示,中国经济比过去人们所认为的要强大20%。此外，中国蓬勃的增长将在亚洲各地引起回响，包括日本(以某种沉默的方式)在内。
2006年的风险在于美国
欧洲的情况仍然喜忧参半。尽管欧洲经济仍需要进一步给予刺激，以确保经济复苏，但欧洲中央银行还是一意孤行地提高利率。德国新政府好像还深恐这情况不够糟糕，居然承诺要增加税收。严正的财政政策，如果用在适当的地点和适当的时候是值得赞扬的，可是现在是用在错误的地点和错误的时候，而德国经济复苏的前景也将因此而显得暗淡。
2006年的主要风险，在于美国长期所制造的问题已经在全球达到顶点：投资者最终正视庞大的结构性财政赤字、巨大的贸易缺口、高额的家庭负债之后，可能会恐慌的将资金从美国抽走。另一种情况是，利率上扬和房地产市场走下坡，可能会严重削弱消费需求，使经济陷入衰退，让依赖美国市场的其他国家的出口商压力重重。
不管是哪种情况，已经被庞大赤字所拖累的美国政府，可能无力推出反经济周期的财政政策作为反应。人们对于布什管理经济的信心，同对于他管理伊拉格战争的信心一样低落。所以，我们有充足的理由担心，只要其中一项�；鱿�，将不会有妥善的管理。
但2006年更可能是又一个隐忧重重的年头。中国在全球经济中的重要性，还没有大到足以抵消世界其他地方的不足。美国也将能再度应付过关，然后将更高的债务留给将来。
总而言之，在2006年，即使分派全球经济增长果实还能像过去那样隐隐然可以预测，但增长前景的不确定性也会不断增加。至少在美国，2006年可能又将是实际工资毫无增长，导致中间阶层的生活水平停滞不前，甚至下滑的一年。而且在全球各地，这一年也可能是贫富差距继续扩大的一年。
(摘自新加坡联合早报；作者：斯蒂格里茨)
·作者Joseph E. Stiglitz为2001年诺贝尔经济学奖得主，现为哥伦比亚大学经济学教授。曾任克林顿总统经济顾问委员会主席、世界银行首席经济学家兼高级副行长。
