中国股市频现"俯卧撑"式震荡 制度缺陷谁负责？
2008年07月09日 09:21 来源：人民网-《市场报》 
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发表评论 刚刚过去的两天，股市仍然让你难喜难忧。周一深沪两市大幅上涨，沪指盘中突破了2800点，周二则又不断地出现时下套用的流行词“俯卧撑”式的v形震荡。
此前，在经历十连阴后，市场震荡不休。这些日子里，政策消息面暖风不断，其中不仅有主流媒体的积极言论，更有总理温家宝、副总理王岐山、商务部长陈德铭、证监会主席尚福林等领导同志深入江、浙、沪、鲁等地调研或出席有关金融活动并发表坚定维护资本市场稳定的讲话，这无疑给市场增添了信心和能量。
从总理“节奏”论断
到证监会主席谈机制建设
温家宝总理7月4日至6日在江沪调研时指出，面对当前国际国内的新情况和新挑战，各地区各部门要统一思想、迎难而上，推动经济又好又快发展。其中，在他提出的要重点抓好的几项工作中，第一条就是“把握好宏观调控的重点、节奏和力度，保持经济在较长时间平稳较快发展，避免出现大的起落”。
无独有偶。尚福林在6月22日的中国证监会党委会议上，就特别提到“节奏”与稳定的关系�！坝行虻鹘谌谧式谧�，以适当方式定期公布上市公司解除限售存量股份数据，鼓励和引导长期资金入市，逐步完善股票市场的内在稳定机制�！彼笕ξぷ时臼谐∥榷ㄔ诵�，继续强化资本市场基础性制度建设，着力解决影响市场稳定运行的体制性、机制性问题。
截止日前，在不到两周的时间内，历来言论谨慎的证监会主席尚福林又发表了3次公开讲话，所谈主题就是如何确�！白时臼谐∥榷ā保徊酵幌怨芾聿愣越鹑谑谐∥榷ǖ钠惹�。6月20日尚福林在美国华盛顿表示，我们要把强化市场基础性制度建设一以贯之地放在战略高度，要解决市场发展的体制性、机制性的问题，提高市场运行的效率和整体的竞争力。在6月30日的讲话中，尚福林再三强调，要增强推进资本市场健康稳定发展的自觉性，继续深化资本市场基础性制度建设。
在这些讲话中，如何掌握节奏，如何从制度上、机制上真正“维护资本市场稳定”，尚福林有具体的措施要求。他说，“坚持市场化导向，合理平衡市场供求关系，有序调节融资节奏，以适当方式定期公布上市公司解除限售存量股份数据，鼓励和引导长期资金入市，逐步完善股票市场的内在稳定机制”；“继续完善与其他有关部门协作配合，完善对政策出台和实施的统筹安排，形成共同推进资本市场稳定健康发展的政策环境”。
制度缺陷谁负责？
勿庸置疑，以全流通为基本出发点的股改在我国证券史上是最有影响力的制度建设。但随后的股市运行出现的问题不断显露出来，如大小非减持规范、再融资制度、现有IPO审批机制就备受质疑；印花税下调动作的迟缓被指在部门协调、浮动机制存在问题；至今没有形成体系的�；ぶ行⊥蹲收呃娴南低承源胧�；等等�！拔榷ń】档墓墒�，事关经济全局�！闭馐切禄缃毡泶锏墓鄣�。但是，制度的不完善却造成市场的无所适从。
股市评论员水皮在博客上写道：此前，沪指走出了历史上少有的10连阴，尤其在6月10日的K线图上留下了一个多达100点的跳空缺口，形成了一个岛形反转的恶劣形态，将4月24日的救市成果悉数抹尽�！安幻骶屠锏耐蹲收卟幻靼籽胄性诿拦杀┑�400点的第二天突然调高存款准备金率一个百分点是为什么，对冲流动性为什么要表现得如此强烈，货币政策的制定和执行怎么能和资本市场如此分裂和对立？当然，不明就里的投资者还搞不明白为什么一方面证监会要投资者坚定信心讲政治，却一方面在新股发行上频频开绿灯，更搞不懂为什么让大小非更加规范的制度建设和再融资的规定就如此难产，究竟障碍在哪里？”面对市场诸多的混乱，水皮说，我们现在需要一个统筹能力超越现在证监会职权的机构，“证监会应当成为第一责任人。”
基础建设步入新阶段
事实上，证券业的制度与机制建设已经有“节奏”地展开了。
记者从证监会的网上看到，7月4日，证监会发布了《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》，该办法明确对证券公司、投资咨询机构以及其他符合条件的财务顾问机构从事上市公司并购重组财务顾问业务实行资格许可管理，同时规定了财务顾问主办人的相关资格条件，旨在规范好上市公司并购重组财务顾问执业行为、促进其充分发挥并购重组“第一看门人”的积极作用。
建立以市场主体约束为主导的市场化监管机制，减少行政审批是证监会推进证券市场发展的大方向。据证监会相关部门负责人介绍，《办法》正式公布的同时，相关的配套工作也在紧锣密鼓地进行着。首先需要落实的就是财务顾问主办人胜任能力考试问题，为此，证监会不久之后将颁布《考试大纲》，并于《考试大纲》颁布后3个月内，组织首次财务顾问主办人胜任能力考试。
此前，监管层已陆续颁布了一系列规范市场行为的规章制度，这些包括三审制、分类审核等8措施进一步完善上市公司并购重组审核业务制度；颁发了融资融券设3门槛、融券不超净资本5%的规定；上证所发布新规，严防上市公司挪用募集资金；证监会等5部委联合发布企业内部控制基本规范；加强监管完善信息共享等众多规范上市公司的文件，加强对上市公司的管理力度，加大上市公司的信息披露透明度等等。
但是，由于眼下市场的市场非理性下跌，业界纷纷还是将眼光盯紧在IPO与再融资审批等监管机制上。对此，股评人沙黾农评价道，“根据目前证券市场整体的发展要求，融资、再融资必须从严监管，证券市场融资门槛必须大幅提高�！苯沼邢⒋�，证监会正在酝酿对《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号——非经常性损益》进行再一次修订，征求意见稿主要涉及新增6个非经常性损益项目，被业内人士视作证券市场融资门槛提高的一个信号。
基础性制度建设
正向纵深发展
今年以来推出和完善了一系列旨在促使市场健康发展的法规，推动着基础性制度建设向纵深发展。
在经过综合治理之后，证券业实现了脱胎换骨，目前已有8家证券公司通过各种方式实现上市，近期光大证券IPO也已过会。有媒体评价，监管层为确保股市健康发展而逐步完善的规则体系，其出发点都是着眼于股市的长远发展，目前已经取得了显著成效。
尚福林在6月22日的发言中，特别提到“基础性制度建设”。他说，坚持市场化导向，合理平衡市场供求关系，有序调节融资节奏，以适当方式定期公布上市公司解除限售存量股份数据，鼓励和引导长期资金入市，逐步完善股票市场的内在稳定机制。针对当前市场违法违规行为的新情况和新特点，尚福林要求完善证券稽查执法体制，加强与公安司法机关的协调配合，依法严惩市场操纵、违规信息披露、上市公司资金占用等违法犯罪行为。在加强资本市场正面舆论引导，遏制谣言滋生和传播空间的同时，对利用虚假信息和谣言操纵股价的行为，加大打击力度，对涉嫌犯罪的，积极配合公安司法机关依法查处。
应该说，监管层正着力主导“市场内在稳定机制”，通过市场自发启动将引导市场走向新的均衡点，从管理层、交易所、券商、上市公司到投资者，共同形成一个充满社会责任感的市场整体，抵御来自各方面的风险。这样的结果，才是最坚实的保证，最终使制度建设得到真正的维护，市场真正实现稳定，宏观经济弹奏出它应有的“节奏”。(张然)
【编辑:邱观史】
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