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7月份A股市场多空格局渐变 中级反弹行情可期

2008年07月07日 12:50 来源:经济参考报 发表评论

  沪深股市以过半的跌幅送走了上半年。步入7月份,在股指创下此轮调整的新低之后,以空方占绝对主导地位的市场格局开始有所改变,一波中级反弹行情正在孕育当中。

  估值低于历史均线 价值回归要求强烈

  今年以来,上证综指从5200多点跌至2700点以下,半年之内急挫约50%;沪市平均市盈率降至20倍以下,低于历史平均水平。

  中证指数公司的最新数据显示,按滚动4个季度净利润数据计算,沪深300指数样本股6月底的加权平均市盈率仅15.8倍,而美国标准普尔500指数近50年的平均市盈率为17.4倍。

  中金公司的报告就此认为,基于对A股市场中长期盈利和资本回报率的假设,按照历史上沪深300指数成分股的平均派息率40%,A股长期的合理市盈率为20倍左右水平。当前一年期动态市盈率约16倍的市场估值已经反映了投资者对经济和盈利放缓回落的预期,对应未来5年平均6%的盈利增长。

  西南证券分析师张刚分析说,在前期的深幅调整当中,沪深股市开户数逐月降低,成交金额也频频创出地量,从技术层面上讲,A股已经具备了反弹的条件。他指出,历史上月K线在出现15%以上的跌幅之后,次月至少会出现跌势趋缓,出现回升。据此,6月份月K线跌幅达19.95%,7月份收阳的概率较大。

  实际上,在7月第一周,股市已经呈现出探底回稳的格局,市场情绪也发生了“转暖”的微妙变化。当周,两市虽仍以阴线报收,大盘却已显示出一定的抗跌能力,多空分歧加大,空方力量不再一统天下。

  不少分析人士认为,自从6124点的历史高位回落以来,经过连续8个多月的调整,上证综指累计最大跌幅已超过58%,市场估值也大幅下降到合理区间,无论从技术角度还是从估值衡量,技术反弹和价值重新回归的要求表现强烈。

  “大小非”压力暂减 小资金面改善有望

  虽然弱市中仍未停止的大盘股发行增加了资金面的忧虑,不过随着信心的逐步恢复、新基金资金入市以及“大小非”压力的暂时减小,7月股市的资金面有望改善。

  尽管上半年储蓄回流的现象比较明显,但高盛首席策略分析师邓体顺认为,鉴于央行未大幅上调基准利率,实际利率仍然为负值应会继续刺激投资需求。他分析说,当股票的绝对估值以及相对于其他资产类别的估值达到合理水平时,投资者最终将会在股票市场上寻求机会以保护他们的实际财富。

  随着基民购买热情的恢复和新基金进入建仓期,来自新老基金的资金有望于近期入市。万得资讯统计显示,4月1日至6月26日,共有36只基金宣布成立,募集资金共计392.87亿元,而偏股型基金募资241.56亿元。如果加上债券型基金中20%的股票投资额度,二季度共计筹集280亿元的资金可以入市。按照3至6个月最低建仓期的要求,这些资金将为股市注入新的流动性。

  海通证券宏观经济首席分析师陈露分析说,“小非”持有上市公司股份数量占到限售股总量的8%左右,约1.36万亿元。而目前“小非”减持的总市值已经达到0.7万亿元左右,占解禁量的51%。未来,“小非”可减持的总量为0.66万亿元,而“大非”则超过了15万亿元。因此,在未来的两三年内,“小非”带来的减持压力远远小于“大非”。

  这位分析师指出,由于“大非”减持比率一直较稳定,并且多为国有股份,其中相当多是国家战略持有部分,因此限售股实际减持压力比看上去要小。数据显示,解禁市值较大的行业,如能源和银行业,减持占解禁比重是很小的,分别只占0.4%和0.8%,这主要是因为这些行业中不少公司是由国家控制的大型国有企业,不太可能大量减持股份。

  宏观经济“绿灯区”运行 对股市形成有力支撑

  在股市与宏观经济面联系越来越紧密、国内外市场联动性越来越强的今天,国内经济和世界经济的数据以及发展趋势对投资的判断十分重要。在全球通胀压力加大、世界经济增速减缓的情况下,中国经济同样面临巨大挑战。不过,数据显示,今年以来,中国经济仍在朝着预期的良好方向发展。

  另据测算,以100为理想水平的宏观经济预警指数5月份为113.3,与过去4个月持平。这表明国民经济仍在“绿灯区”内平稳运行。而平稳快速运行的宏观经济正是对股市最有力的支撑。(记者:赵晓辉 陶俊洁)

编辑:蓝玉贵】
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