市场资金面真的会紧张吗
⊙申银万国
我们认为，市场资金面压力并没有想象中的那么大。
第一、市场对于大规模融资不够敏感，密集的大型股IPO可能暂时改变市场的运行节奏，但不会改变市场本身的运行趋势。部分稀缺而盈利能力又好的企业IPO，可能会形成市场新的热点。
第二、尽管四季度有高达6000亿市值的可流通小非(其中10月份单月为3000亿)，但是“可流通”不等于“肯流通”，并非所有企业的国有股东都想减持走人。在一些国家重点发展和意图增加控制力的行业中，大多数企业甚至还会被国有股东增持。另外，减持兑现的非流通股东未必会离场，在牛市氛围下更有可能通过二级市场把资金配置向更优质的企业，所以真正兑现离场的“小非”可能远远低于我们的想象。
第三、无论是整体经济还是二级市场，我们都看不到资金供给有衰竭现象。巨额的贸易顺差为整体经济注入源源不断的流动性，而居民投资意识的觉醒、财富效应的传播和各类社会资金的踊跃参与则为股票市场提供了充裕资金，这些资金或者买基金，或者直接买股票，或者交替，源源不断地流入股票市场。
我们的行业配置主题：购买力膨胀和通胀套利，看好航空、地产、零售、轿车和景点。另外，也提醒投资者关注下半年利润将环比大幅增长的行业，包括景点、航空、饲料、地产、造纸和机械等。
新一轮业绩行情有望展开
⊙天相投顾
在国庆长假A股休市期间，海外股市表现活跃，港股、美股均创出新高，为节后A股表现营造了较好的外围环境。此外，政策面上长假期间比较平静。而10月份将再次进入三季报披露期，市场关注的焦点会重新回到业绩上来。从三季报预告来看，向好的比例占到发布预告公司的61.16%，这个比例要大大地高于前两年。
按照我们对牛市周期的分析，5000点之前可以理解为财富转移阶段，目前逐步进入狂热阶段。由于我国居民家庭参与股市投资的比例相对美国50%的水平仍有推升空间，由此推动股价上涨还将会延续。在市场接受35-40倍的估值水平后，按照明年业绩增长40%左右的预测，不考虑新股因素，上证指数上涨空间在40%左右，可以达到7000点的目标。从宏观经济运行、上市公司业绩增长看，对股市趋势仍然有较强的支撑。随着三季度上市公司业绩的超预期增长，新一轮业绩行情有望再次展开。
当前股市最为担忧的因素是港股直投带来的分流影响。在资本项目没有开放背景下，港股直投的可操作性很小，QDII将是发展的重点，那么由此引发的资金流出对A股的影响就相对有限。同时，作为具有相关性的股票市场，在港股、美股纷纷创出新高背景下，同样为A股上涨提供了支持。
从近期看，我们更强调“整合”带来的投资机会。一是行业整合，这种整合基于淘汰落后产能、行业竞争带来的企业购并，重点推荐造纸、水泥、煤焦化工、钢铁等行业；二是央企整合，具有小企业大集团概念的央企上市公司是关注的重点；三是地方国企整合，既要关注资本意识较成熟的上海、深圳、北京、天津、重庆等地区，也可以积极关注经济较为活跃而资本意识相对较弱的山东、安徽、湖北等地的上市公司。
本周盈利预测及评级表中，新加入6家上市公司，建设银行(“买入”评级)，中国软件和中国石化(“增持”评级)，宝信软件、金证股份和信雅达(“中性”评级)。盈利预测方面，上调中国船舶和苏宁电器的盈利预测。
在5550-5830点间波动
⊙上海证券
就本周而言，是本年第四季度的第一个交易周，前三季度大盘历经“2•27”、“5•30”、“6•20”后，仍从年初的2700多点攀高至5500点，实现了翻番。站上高位后市场多空分歧日益加大，多方认为，利率、CPI高企引发今年多次加息，但负利率状况依旧不改，资金从银行进入股市仍在持续；汇率方面，美元减息，人民币升值加速引发全球资金涌入我国，从而进一步加快升值速度。而空方认为，H股、红筹股回归加快、大小非及增发股解冻高潮来临，9月下旬以来的扩容对本轮牛市正在形成明显压力。随着扩容潮愈演愈烈，四季度行情必将受到严峻考验。
所以未来市场将在正向因素和反向因素共同作用下循序渐进概率较大，两大因素共同作用下形成震荡上升局面。一旦市场上升速率加快，震荡回吐力度就会加强，所以维持适当的节奏稳步上升，在边上升边消化格局中实现多方的新高目标是当前高位上升的较好选择。
综合判断，节前市场缩量上升，板块分化加剧，长假期间周边市场迭创新高，节后将有一次长假激情的宣泄，此后将重新进入震荡局面。关注目前已经和即将上市的主板新股动向，建设银行、中海油服、神华能源将是短线大盘风向标。此外，股指期货进展状况将对大盘有重大影响力，必须加以关注其时间表的出台情况。所以节后第一周市场将可能形成冲高震荡格局，指数在5550点到5830点区间波动。本周关注个股：外高桥(600648)、莫高股份(600543)、中国远洋(601919)。
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