- 欧美主权债务�；似鸨朔� 谁将赴迪拜后尘？
随着迪拜�；谋�，清算全球经济中仍然潜藏的“迪拜”，成为全球投资者高度关注的焦点。
惠誉于12月8日将希腊主权评级由之前的A-下调至BBB+(倒数第3个投资评级)。这是希腊长期国债评级十年来首次降至A-级以下，中期前景亦被下调至负面，而希腊亦成为首个主权评级下调至A-以下的欧元区成员国。
此外，标准普尔已于12月7日将希腊A-的主权评级列入负面观察，并认为有可能继续下调其评级。
12月9日，标准普尔又将西班牙主权债务前景由“稳定”下调至“负面”，表示未来2年内西班牙主权债务评级可能遭到下调。
市场对希腊主权债务的担忧已有时日，而迪拜�；谋⒏シ⒘耸谐《韵＠安普沙中缘墓刈�。爱尔兰、西班牙等国亦可能步其后尘。
值得欣慰的是，在这一轮主权债务�；谂访拦掖似鸨朔�，中国已在全球金融�；新氏雀此�，主权信用正在逐步回升。
谁将步迪拜后尘？
中金公司分析认为，财政赤字近来严重恶化，加上原本国债负担严重，经济复苏滞后，及公共财政公信力不足，是导致希腊主权评级遭到下调的直接原因。
据悉，希腊是欧元区财政状况最为薄弱的国家，不可持续的养老基金制度更加重了它的结构性问题。希腊多年以来财政赤字一直超过欧盟3%GDP的约束，今年财政赤字占GDP比重将达12.7%，为欧元区中最高；政府负债占GDP比重将达112.6%，接近负债最高的意大利的水平，并将在明年超过意大利，于2011年接近140%水平。
除了财政状况的不理想，希腊和西班牙的经济复苏也显著滞后于欧元区整体水平。希腊和西班牙三季度仍未走出衰退，滞后的复苏降低了它的税收。而国债收益率高企则进一步加重了利息支出的负担。
更重要的是，10月份刚刚上台的希腊新政府使市场对其公共财政失去信心。一方面，财政数据失真导致修正后的财政赤字与GDP之比由2010年4%大幅跃升至12%以上。另一方面，新政府财政预算缺口巨大，尽管公布了一系列改革措施，但主要是依靠提高税率，而非控制支出，更未推行实质性的结构改革以降低长期公共支出负担。
市场分析认为，迪拜�；谋⒃诤艽蟪潭壬洗シ⒘耸谐《韵＠肮谧恃沽Φ闹匦氯鲜�，并再次关切欧洲类似国家的主权债务风险。
在这一担忧心理的影响下，多个西欧国家亦面临主权评级遭下调的风险。除了希腊以外，意大利、英国、爱尔兰、西班牙及葡萄牙等国家财政状况前景亦非常严峻。意大利国债占GDP比重已经接近120%，目前主权评级未受下调得益于近来其财政赤字占GDP比重(约5%)低于欧元区整体水平。而爱尔兰、英国和西班牙财政赤字占GDP比重均将在明年超过10%，尽管它们的国债占GDP比重(明年达65%-85%)仍低于希腊目前的水平。葡萄牙国债占GDP比重可能在2011年超过90%，财政赤字占GDP比重可能接近8%，已被标准普尔列入负面观察。
连锁反应可能升级
分析认为，随着市场对于希腊等国家主权评级的下调，这些国家的国债融资成本进一步上升，亦可能威胁到银行业的资金链。
希腊10年期国债收益率在12月9日较评级下调前一日跃升了46个基点至5.6%(韩国处于5.24%的水平)，与德国10年期国债收益率利差由下调评级前的1.95个百分点扩大至2.47个百分点，融资成本和利息支出面临上行压力。而另一方面，由于自2011年欧洲央行可能恢复只接受A -级以上国债作为贷款的抵押品，如果希腊未能在2011年前恢复A -评级，其国债可能将不被欧洲央行接受。而希腊银行业对欧洲央行贷款极为依赖，据估计其总资产中7.9%(380亿欧元)来自欧洲央行贷款，因此这可能令希腊银行业从央行获得资金的额度受限。
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