负利率环境下 存钱不如申购农行
中新网7月4日电 根据国家统计局的数据，2010年5月份CPI达到3.1%,已经明显高于存款利率，出现了实际的负利率。而同时，沪深股市经过历经几个月的深幅调整，已经出现了明显的估值洼地，其中以银行板块最为明显。截至6月30日，工商银行A股收盘价为 4.04元，PB 为1.88,H股收盘价为5.72元,PB为2.66；，建设银行A股收盘价为4.7元，PB为1.84，H股收盘价为6.34，PB为 2.48;中国银行A股收盘价为3.39元，PB为1.58，H股收盘价为3.97元，PB为1.85。
同时回顾历史，目前A股市场银行股估值已经低于前两次大盘见底时的水平。Wind资讯统计显示，2005年6月6日，在上证指数触及998点那天，银行板块整体市盈率为13.35倍，市净率为2.19倍；2008年10月28日，上证指数跌至上一轮熊市最低1664点，此时银行股市盈率和市净率分别为8.74倍和1.88倍。从估值层面来看，银行股估值水平已经处于1998年以来最低位，从国际比较来看也已经具有安全边际可以看出，A股银行板块目前已经具备长期投资价值。
具体分析银行板块，从不良率来看，风险将明显小于预期，在融资平台贷款方面，一方实际风险小于预期，另一方面拨备计提不会大幅超预期。同时缘于诸如客户结构等多重转型的缓冲，经济增长方式的转变，不会带来银行不良的大幅增加；从信贷规模增长来看，信贷将保持稳健增长，央行对加息的使用是慎重的，数量调控管理通胀将延续，2010年信贷投放量将落入7.5万亿的调控目标内。虽有房地产新政的影响及对地方融资平台贷款的严格限制，全年新增贷款也不会明显低于原定的规模目标。因为保障性住房建设力度的加大将弥补部分需求，中国经济仍需要必要的信贷推动经济增长从而为结构转型赢得时间。从息差来看，压力没想象的大，一方面利率市场化的进程，将慢于预期，另一方面，境外经验表明，利率市场化未必导致息差明显下降，倒可能带来非息收入较快增长，同时，银行贷款利率的议价能力相比去年将逐步提高；
6月29日，备受瞩目的农业银行A股首发询价结果公布，市场上关于农行发行价格的争论终于烟消云散。根据公告，农行A股为每股2.52~2.68元的发行价区间，远远低于此前承销商3元以上的报价。这一价格对应2010年动态市净率约1.6倍，远低于工行和建行的市净率，农行发行价上限估值相对建行和工行有10%以上的折让，因此基本杜绝了破发风险，2.68元的申购价格保证了广大散户花不到3000元就有机会中签获利，为广大投资者、尤其是长线投资者带来了绝佳的投资机会。
因此，对于广大投资者，在当前的负利率环境下，与其存钱，不如去申购农行吧！
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【编辑:陈鑫】 |
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